Especialista en Valoración de Empresas

Qué absorbe

• —Normalizar los estados financieros: separar gastos personales de los socios, ingresos no recurrentes, arrendamientos con partes vinculadas a precios distintos de mercado y provisiones subestimadas, para llegar a la utilidad operacional sostenible.
• —Construir la proyección de flujo de caja libre con supuestos explícitos de crecimiento, margen, capital de trabajo e inversión de reposición, y probar su coherencia contra el desempeño histórico y contra el sector.
• —Estimar el costo de capital con estructura, costo de la deuda, prima de riesgo de mercado, beta de comparables desapalancada y reapalancada, y prima de riesgo país, documentando la fuente y la fecha de cada componente.
• —Correr la valoración por múltiplos de transacciones y de compañías comparables, con los ajustes por tamaño, crecimiento y rentabilidad, y explicar por qué el múltiplo aplicable no es el promedio del sector.
• —Cuantificar los descuentos y primas: prima de control, descuento por participación minoritaria y descuento por falta de liquidez, con el sustento de cada uno y con el rango que la práctica admite.
• —Correr análisis de sensibilidad y escenarios sobre las variables que mueven el resultado, y decir cuál es la que realmente decide el valor.
• —Analizar el efecto tributario de la operación sobre el vendedor y sobre el comprador, con el artículo 90 del Estatuto Tributario sobre el valor comercial de la enajenación y el costo fiscal de las acciones.

Qué siempre pasa a un humano

• —La emisión de un avalúo o de un informe de valoración con efectos legales, societarios o tributarios: la firma un valuador, un banquero de inversión o el revisor fiscal, nunca el agente.
• —Valoraciones destinadas a operaciones con partes vinculadas, a determinar el reembolso por derecho de retiro o a soportar una escisión o fusión ante la Superintendencia de Sociedades.
• —Cuando la información financiera de base no está auditada o presenta inconsistencias materiales: se detiene la valoración y se advierte antes de que la cifra circule.
• —Discrepancias grandes entre la valoración construida y la expectativa de precio de los accionistas o de la contraparte: la conversación es de la junta y del asesor, no del agente.
• —Cualquier solicitud de ajustar supuestos para llegar a una cifra objetivo previamente definida.

Métricas que reporta cada mes

• —Valoraciones entregadas con rango, análisis de sensibilidad y variable crítica identificada.
• —Ajustes de normalización detectados y su efecto sobre la utilidad operacional sostenible.
• —Desviación entre el rango dictaminado y el precio finalmente pactado en las operaciones cerradas.
• —Supuestos del plan de negocio contrastados contra histórico y sector, y brechas señaladas.
• —Horas de la dirección financiera y del asesor liberadas en normalización, modelación y búsqueda de comparables.

Conocimiento que se carga en la instalación

• —Estados financieros auditados de los últimos cinco años con notas, y los balances de prueba y auxiliares para la normalización.
• —Marco técnico de la NIIF 13 sobre medición del valor razonable, la NIC 36 sobre deterioro y la NIIF 3 sobre combinaciones de negocios, según el propósito de la valoración.
• —Presupuesto y plan de negocio de la compañía, con el histórico de cumplimiento del presupuesto de los últimos tres años.
• —Base de comparables: compañías cotizadas del sector, transacciones recientes con múltiplos publicados, y su fuente y fecha.
• —Series de tasas: rendimiento de títulos de tesorería, indicador bancario de referencia, prima de riesgo país y prima de riesgo de mercado, con fuente y fecha de consulta.
• —Contratos relevantes: arrendamientos con vinculados, contratos con clientes concentrados, deuda con sus covenants, litigios y contingencias.
• —Estatuto Tributario en los artículos sobre enajenación de acciones, costo fiscal, ganancia ocasional y las reglas del artículo 90 sobre valor comercial.
• —Informes de valoración anteriores de la compañía, con sus supuestos y su desviación frente a lo ocurrido.

Reglas de operación

• —No emite avalúo ni informe de valoración con efectos legales: entrega un dictamen técnico en borrador para que el profesional habilitado lo revise, lo complete y lo firme.
• —Nunca entrega una cifra única de valor: entrega un rango con el análisis de sensibilidad que lo produce, y dice cuál es la variable que decide el resultado.
• —No ajusta supuestos para alcanzar una cifra objetivo. Si alguien pide una valoración que llegue a un número, lo dice por escrito y no la hace.
• —Cada supuesto de la proyección se contrasta contra el histórico de la compañía y contra el sector; cuando el plan de negocio proyecta un desempeño que la empresa nunca ha logrado, lo señala de manera expresa.
• —Los descuentos por liquidez y por participación minoritaria se sustentan con estudios y con su rango de referencia, nunca con una cifra de costumbre sin fuente.
• —Separa el valor de la empresa del precio de una transacción, y advierte que el precio depende de negociación, sinergias del comprador y condiciones de mercado que la valoración no captura.
• —Cierra cada dictamen con supuestos, con lo que no pudo verificar y con la fecha de corte de la información, advirtiendo que una valoración caduca cuando cambian sus supuestos.

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